四月末两记利好组合拳使股市出现了久违的上涨。在此前4月5日《飞过绝望：四月行情分析〉中笔者认为：“股市有可能在四月实现阶段性的牛熊转换，为二季度的（大）B浪反弹奠定基础。并综合多种技术分析工具判断“2800—3000点具有较强的技术支撑。预计调整半年的大A浪将在此区域终结，从而迎来大B浪反弹行情”。回过头看，当初的判断基本得到了市场的验证。
    那么如何界定始自2990点的上涨？
    本次行情的启动建立在超跌近50%后的技术反弹要求和政策利好推动两个基础之上。由于受到通货膨胀尚未缓解和经济增长回落等基本面因素的制约，目前看始自2990点的上涨只能是较大级别的反弹。反弹高点初步判断在：4200--4500点区域。主要技术分析依据如下：
    1、从浪型分析：大B浪反弹是对大Ａ浪下跌（6124--2990点）的总修正，按照50%的比率计算，反弹高点在4557点。
    2、从形态看，沪综指日K线从3月26日至4月30日构成了以2990点为底，3650点为颈线的头肩底形态。按照形态理论，上涨目标在3650 +（3650-2990）=4310点。
    3、2月1日至3月12日，大盘再在4200点--4600点震荡整理，该成交密集区将对反弹构成较大的阻力。

 

 经过3月份惨烈下跌后，股市风险得到进一步充分释放。四月初大盘有技术性反弹机会，综合各方面情况看尚不能判断中期见底，反弹后大盘将继续下行，对四月份的行情仍需保持谨慎。但随着诸多有利条件的积累和一些不确定的因素消化，股市有可能在四月实现阶段性的牛熊转换，为二季度的（大）B浪反弹奠定基础。四月将有战略性建仓的机会。
一、 基本面：
1、全球资本市场对美次级债影响的消化有望暂告一段落。鉴于4月份初前后欧美绝大部分国际大投行2007年年报与2008年第一季报将陆续揭晓，因此，海外成熟股票市场在经历了近6个月时间的显著下跌行情之后，对美国次级债危机造成的负面影响有望在二季度初期暂告一段落。近期美股和港股止跌回升，中期筑底反弹的态势较为明显。其中3月18日以来香港H股指数涨幅超过20%。伴随着国内A股的市场调整，部分上市公司H股和A股价格接近甚至出现倒挂。周边市场的转暖，有助于减小沪深股市的继续下跌的压力。
2、前期限售股解禁、巨额再融资等导致市场资金供求严重失衡，是大盘下跌的直接原因。3月份大、小非解禁高峰过后，下一个高峰要到7、8月份。4月份的解禁市值比3月减少六成多。同时市场处于连续下跌40%后的相对低位，大小非减持的欲望将减弱。总体而言四月资金需求压力相对较小。
   增量资金方面，近期以来证监会审批的30只基金，大约能带来2000亿的增量资金，这些新基金经过前期的发行募集，已经陆续进入建仓期。随着这些新基金的入市，四月份市场紧张的供求结构将有所改善。这将为市场在4月份展开止跌反弹提供了条件。
3、虽然市场普遍预测3月份 CPI保持在8%以上，但自3月份起我国CPI有望逐渐回落。我国的广义货币供应量M1增速与居民消费价格指数CPI之间周期性明显、且正相关关系度高。考虑到M1增速本轮上升期很可能已于2007年10月份见顶。由此判断，3月份之后的随后几个月时间，我国CPI增速有望出现逐渐回落。由此背景下宏观调控的逐步放松，有望增强投资者未来时间入市积极性。
   一季度经济数据将在四月公布，它是下一阶段货币紧缩政策走向的依据。上市公司08年一季报也将在四月份公布，在外部经济回落，内部高通胀和宏观调控背景下，公司整体业绩状况面临市场的考验。此外，新股发行的重启和节奏、市场走向极端情况后政策面的变动，都是影响四月份行情走势的重要因素。如果上述因素不超过市场预期，有助于股市的企稳反弹。
4、一季度国内股市下跌超过40%，远超过同期美国、香港股市15%和20%的跌幅。截至4月2日，沪深300成分股基于2007年前三季度的市盈率为26.倍，对应2008年的动态市盈率为22.6倍。相对于国内新兴市场的成长性，已经具进入合理的估值区域。随着市场的继续非理性调整，大盘的阶段性投资价值逐步显现。
   总体看，随着前期股市的深跌，市场对未来诸多负面因素有了充分的消化。但是，出于对限售股流通压力和宏观经济减速引发上市公司业绩滑落的担忧，场外资金缺乏足够入市积极性，市场长期下跌的趋势短期内尚难以有效扭转。对四月份的行情仍需保持谨慎。

二、技术面：
    1、浪型：
   由2007年10月6124点开始的第二浪调整是对牛市第一浪（998点---6124点上升）的总调整，第二浪内部以A－B－C 三浪形式展开。目前沪综指已运行至大Ａ浪下跌的末端，大B浪反弹在四月或五月展开中等级别上涨的概率很大。
大Ａ浪下跌的具体划分（如图1）：
浪A：6124点------4778点，下跌幅度1346点。浪A内部是典型的5浪下跌推动，由此决定了之后的浪B反弹仅仅是“反弹”，其后的浪C极可能要以5浪推动的形式展开并创新低（即跌破4778点）。
浪B：4778点-----5522点，上升744点。浪B修复了浪A下跌的42%，接近50%。浪B内部是典型的abc三浪反弹。由于浪B上升仅仅是“反弹”，因此如果未能在1月中旬浪C下跌显露苗头时及时空仓或降低仓位，就犯了战略性的错误，在其后的C浪下行调整中将损失惨重。  
浪C：5522点-----？，目前已接近尾声。C浪的运行较为复杂，2月下旬至3月中，沪综指C浪型一度模糊。这和春节后频繁变化的基本面、政策面因素是对应的。目前看C浪是明显的延伸浪，其内部划分为较大级别的5浪。
  1浪：5522点----4195点，下跌1327点。1浪在60分钟级别上呈现明显的5浪形态。
  2浪：4195点----4695点。由新基金发行重启德政策利好引发，反弹500点，运行9个交易日。
  3浪：4695点----3271点，下跌1424点。其在日线级别是清晰的5浪推动。
  4浪：3271点-----？点，即4月3日展开的反弹。3月月K线和4月首周周K线收盘点位均收于3400点以上，3400点并未有效失守。因此按照“对称原理”和黄金分割法则，原先预计的在3400—3561点展开C—4浪反弹的判断依然有效。按照波浪理论基本原则，反弹不会越过4195点。结合趋势线和压力位分析，反弹目标在3700----3800点。
5浪：C—4浪反弹结束后将在四月中下旬展开C—5浪反弹下跌，按照性质至少要跌至3271点附近，破3271点后继续下探可能性较大。
2、形态：
  沪综指在2月1日至3月12日，形成下降三角形（或下降楔形）的下跌中继形态，3月13日正式向下破位（4195点为颈线），由此确认新一轮下跌开始。按照中继形态的性质，此次下跌的目标位于： 4195点－（5522－4195）＝2868点。
  相对应，自3月中旬开始，沪深300指数、深成指则在周线级别上出现了，构筑达8个月之久的“双头”破位形态。由于双头的时间、规模较大，其有效性不容忽视。按照双头形态理论，沪深300指数和深成指此轮下跌的目标位分别为：3672点、11941点。
3、趋势（如图2）
  过93年高点1558点和01年高点2245点的H1线，07年初沪指在该压力线处反复拉锯2个月后才向上突破，展开3500多点的上涨。被突破后 H1线为重要的支撑线。目前该线位于2865点附近。H2线为牛市的第二根上升支撑线，目前位于2700点附近。H2线上升速度较快，预计4月H1与H2将在2900—3000点构筑最牢靠的多方防线。
4、黄金分割法则：
  3561点一带是998点----6124点牛市行情回撤50%的黄金分割位。尽管日线级别一度跌破3561点，但3月月线收盘点位依然站在3561点之上，并由此可能触发技术反弹（浪形上属于C—4浪反弹）。
2956点是998点----6124点牛市行情回撤0.618倍的黄金分割位。如果3400—3500失守，2956点附近将是下一个有效的支撑位。此前，01年至05年的大熊市就是在94年至01年长期牛市（325点----2245点）回撤0.618倍的黄金分割位1076点附近-----998点找到历史底部。
  综上，多种技术分析工具显示，2800—3000点一带具有较强的技术支撑。预计大A浪将在此位置区域终结，从而迎来大B浪反弹行情。
三、投资策略：
  四月将主要运行C--4 （小级别）反弹和C--5浪下跌。操作上仍以防范风险、保存实力为主。对C--4 反弹应在控制仓位的前提下适当参与，C--5浪下跌则宜以空仓或轻仓应对。C--5浪运行末端即2800—3000点一带可以考虑逐步分批建仓。
  主要投资机会：
1、 超跌蓝筹股的阶段性反弹机会。
   钢铁、银行、地产、有色、交通运输等部分优质蓝筹股的08年动态市盈率普遍跌至16倍以下，部分品种的估值与国际成熟股市接轨。在08、09年这些公司业绩仍将保持增长的前提下，将成为大资金阶段性套利的对象。其中部分保险、银行、地产品种3月中下旬以来明显有资金持续流入的迹象。
关注目标：中国太保、深发展、兴业银行、万科、武钢股份、焦作万方、南方航空。
、 农业化肥、化工股C浪补跌之后的波段反弹机会。
  化工化肥行业在07年进入明显的上升景气周期，并将在随后两年维持。1、2月该板块有着出色的表现。近期跟随大盘的调整展开惨烈的补跌，并整体回调至前期上升行情的启动区间，投资机会再度显现。
关注目标：新农开发、华鲁恒升、湖北宜化、三友化工、兴化股份、山东海龙、英力特、六国化工、新安股份。
3、 主力介入较深、基本面较好、具有高送配题材的中小板股的投资机会。

 

 

 

2月份经济数据公布，严峻的通胀形势和趋紧的紧缩调控预期，加重了市场对08年经济增长和上市公司盈利放缓的担忧。股市终于在本周选择了向下突破。其中沪市在日线级别形成“下降楔形”破位。沪深300指数和深成指则在周线级别上出现了，构筑达8个月之久的“双头”破位形态。在“3.22”公投、一季度业绩增长情况以及加息等调控措施明朗之前，短期内大盘尚不具备中期见底的基础，震荡探底仍将是常态。从技术角度分析，这将是A浪调整中的最后一跌。经历最后的恐慌后，4月中旬有望迎来B浪大反弹。
    从浪型看，沪指已运行至A-5或A-c3浪，A浪即将走完。从缺口理论看，3月13日沪指出现自5522点下跌以来的第3个向下跳空缺口，性质上属于衰竭性缺口。这意味着1月14日以来的调整已近尾声。
    操作上，趋势型投资者目前还不是最佳的入场时机。前期多次提及的3600点一带，有望成为A浪的终结的区域。届时要各方面情况综合判断。

 

一、基本面：诸多不确定因素制约反弹空间。
国际经济形势、国内货币紧缩政策、台海局势、大小非流通股解禁等诸多负面因素，从心理、资金面和估值等多个层面将继续影响股市反弹的力度和空间。一旦未来某一方面因素发展超过市场的预期，有可能引发股市展开新一轮下跌。
“两会”期间或两会后政府对宏观调控政策是否出现松动迹象，将成为决定市场中期走势的主要决定因素。
1、次级按揭贷款引发美国经济衰退或减速，虽然近期周边股市趋稳，但中期看全球金融市场的风险仍然存在。
2、1 月份国内CPI 极有可能超过7%，同期信贷增量创11年来新高。面对日益严峻的通胀形势，许多研究机构、经济学者认为，政府将在一季度加息或上调存款准备金率。
3、3月份共有132家企业的限售股解禁上市，上市流通股份达到112.5亿股，总市值达4049.8亿元；如再包括首发一般股份和股权分置对价股，总流通股份数量将达112.83亿股，总市值达4069亿元。
4、3月22日，台湾地区“大选”和“入联公投”，将随时触发台海危机。政治局势的变化对股市的影响不容忽视。

二、技术面：中期浪型欠明朗 未来走势存变数。
综合目前各种可能的波浪划分，我们将未来大盘的走势模式限定两种：
1、如下图所示：由春节前4196点展开的上升为ｃ－２浪反弹（或者A－４浪反弹）。
   按照ｃ－２浪修复ｃ－1浪跌幅（1326点）的50%来计算，本次反弹的高度在4859点附近。而4800—5000点恰好为重要的技术压力位。随后大盘将进入ｃ－3浪及ｃ－5浪下跌，调整目标可能位于3500---3800点一带。届时07年7月23日的跳空缺口3918—4091将被回补。其中3500点是05年6月998点至07年10月6124点回调50%的分割点位。
    调整结束的时间将指向4月份，之后沪深股市将迎来08年最大的一次上涨行情。（即B浪反弹）

2、如下图所示：ｃ浪下跌已经结束，由春节前4196点展开的上升为B浪反弹（或者第5大浪上升）。
若如此，节后的反弹高度将达到千点左右。按照B浪修复A浪下跌幅度50%或0.618计算，本次上涨的高度在5100—5400点一带。一旦得到政策面的配合，如货币紧缩政策放松等，上涨高度将更为乐观。
三、投资策略：控制仓位  紧跟热点  精选个股 波段操作 。  
综上所述，宏观政策面的诸多变数，决定了节后行情的复杂性，操作难度也将加大。针对上文两种中期走势的可能性，操作上要有相应的应对策略。即控制仓位  紧跟热点  精选个股 波段操作。

四、重点关注板块：农业、化工、医药、科技(IT、创投、3G)、造纸、水泥等。
农业：通胀受益板块。需求旺盛、库存下降、生物能源使全球农产品价格具备长期上涨的条件。
化工：草柑膦、纯碱、化肥等化工产品强烈的涨价趋势和预期，引发相关上市公司股价持续表现。如新安股份、盐湖钾肥、兴发集团、三友化工、沧州大化等。
医药：08年行业将继续维持高增长的局面，医改政策出台在即。关注华东医药、天士力、广州药业、江中药业、东北制药等。
科技：莱宝高科、法拉电子、中环股份、华工科技、大众公用、中天科技等。
造纸：国际纸浆价格回落，国家节能环保淘汰大笔产能，减少纸品供应，刺激纸价上涨。关注博汇纸业、晨鸣纸业、美利纸业等。
    水泥：3月进入消费旺季和灾后重建推动股价上涨。关注江西水泥、祁连山、四川双马。

 

大盘经历前期的震荡筑底后，上涨动能正在积蓄中，后市逐步震荡盘升的可能性较大。一旦在成交量的配合下突破5209点的双底颈线位，则技术理论升幅可达到5600点附近。操作上，建议以半仓为宜，继续关注医药、百货零售、汽车、交通运输等公用设施类、消费类稳定增长的行业，以及钢铁、造纸、水泥和化工类这些有“提价”题材的相关个股。具体分析如下：              
      从消息面看，政策性利空在前期得以充分释放。上调存款准备金率、第二套房贷认定标准、加息、新股加速发行等负面因素被市场充分消化，未来一段时间消息面将迎来一段相对平静的真空期。此外近期基本面也明显转暖，市场扩容节奏减缓、基金公司相继打开旗下多只基金申购和赎回等，对大盘反弹形成一定的支撑。
     最大的权重股中石油已经完成5浪下跌，同时中石油各项技术指标有底背离的迹象，所以在29元附近的合理估值区域将有望迎来反弹。银行、地产、有色金属等蓝筹股则初步止跌，进入震荡整理阶段。其它绝大多数股票则构筑出较扎实的底部形态，并提前进入上升通道。真实反映中小市值股票走势的深综指在技术形态上，形成标准的头肩底这一见底反转信号。
     从上证指数技术面分析，12月20、21日的反弹阳线突破了，由11月1日6005点和12月1日5209点连线形成的中期下降压力线。技术性反弹有望转变为上涨行情。周K线级别，近三周的K线组合形成“两阳夹一阴”的上升攻击组合。预示下一交易周收阳的概率较大。
从浪型角度分析，自11月18日的4778点展开的B浪反弹依然在行进中。其中a子浪由4778点反弹至5209点，由5209点调整至4812点为b子浪，由12月18日展开的反弹是c子浪上升，目前尚在运行中。
     形态方面，目前上证指数双底形态雏形正在构筑中。沪深300指数和深成指的头肩底形态也呼之欲出。深综指的头肩底形态则提前形成。
       建议关注个股：广州药业（600332）  百联股份（600631） 江西水泥（000789）   长安汽车（000625）   宁沪高速（600377） 三友化工（600409） 西飞国际（000759）。

10月下旬以来，沪深股市自6000点附近进入一轮大级别的下跌。由于对本次调整的性质认识不够，许多投资者在“长期牛市未改”的舆论声中过分乐观，导致操作上出现较大亏损。对于未来中期行情的演变，我们着重从技术面做初步的探讨。
                                                         此轮下跌可能超出预期
        宏观紧缩调控、抑制股市泡沫的市场化措施和美国次级债危机形成的国际股市动荡，使牛气冲天的沪深股市在10月16日见顶6124点后一路走低。至上周三4778点，调整幅度超过21.9%。特别是上证指数11月K线，月跌幅高达18.19%，创下自1994年7月以来的最大月跌幅。11月的K线不仅将9、10两月的月阳线一举吞并，近3个月的K线更形成了“黄昏之星”这一典型的高位见顶组合。同时07年11月K线从2006年1月以来首次有效跌穿5月均线。
       从长期浪型分析，始自6124点的下跌可能是05年998点以来，牛市第（4）大浪或牛市上升五浪完成后的调整浪。即此次下跌是针对998点或05年10月1067点上涨以来的总调整。此外自998点到6124点，沪市上涨了29个月，非常接近“30”这一江恩循环周期。由此形成的顶将是一个大级别的头部。所以其调整时间跨度至少在3个月以上。
      而按照波浪理论，6124点展开调整的目标位在牛市第（4）浪范围内，即3500--4300点。这里，3500点附近是998点---6124点升幅回调50%的点位，4300点则是重要的技术支撑位。
      综合以上分析，尽管支持长期牛市的三大因素依然存在，但对于此次阶段性调整的时间和空间的复杂性，投资者应有充分的心理准备。
                                          B浪反弹即将展开
        当然，此轮下跌不可能一步到位。经过11月的充分调整，市场近期有望迎来上涨。从技术上属于本次下跌浪的B浪反弹。原因如下：
首先10月大盘形成了以10月16日6124点、11月1日6005点，5462点的水平线为颈线的大双头（沪深300指数则形成头肩顶）。根据双头的技术测量，跌幅为5462-（6124-5462）=4800点。上周三大盘最低探至4778低点，已完成了双头的技术下跌幅度，大盘短期内继续下跌的动力不足。
      其次，11月以来的调整在内部浪形上刚好走出5浪。这意味着下跌A浪接近结束，B浪反弹即将展开。预计B浪反弹的目标在5400点附近。由于随后还有C浪下跌。对本次反弹不宜过度参与。
      第三，07年以来上证指数周线，形成了一条过2月9日2541点、6月8日3404点和7月20日3767点的长期上升趋势线。近期大盘正好跌至该趋势线附近，大盘在此处止跌反弹的可能性较大。
      第四，除了中石油，地产、银行等其他指标权重股已基本调整到重要的技术支撑位附近，进一步大幅下跌动力有限。象华夏银行、联通、国航等指标股已经显露走强的迹象。随着年底人民币升值提速的催化，金融股存在反弹的要求。
      操作上，一旦大盘放量突破以11月1日6005高点与11月21日5344高点连线为下降通道的下降压力线，就标志着B浪反弹可能展开。投资者可以积极参与。否则就应继续空仓观望。

 

 大盘在多重负面因素的影响下，终于跌破了8月以来的中期上升通道下轨，股指由震荡盘升转入横盘震荡阶段。大盘的中期头部似乎正在构筑中。近期二次摸高6000点后，震荡中逐步回落将成为常态.未来一段时间的运行空间主要在5200--6000点。绝大多数中小盘股票在10月份构筑了头部，并进入下降通道，调整的时间将延长。这一点深综指的走势已经充分说明了问题。但短期看并不意味着市场没有机会。股指期货推出在即，为大盘蓝筹股的继续走高提供了新的动力，特别是地产和银行股成为弱市中两面不倒的旗帜。近期美联储降息、人民币快速升值得刺激以及地产和银行公司良好的业绩、成长性，吸引了盘中资金不断流入，从而推动股价震荡走高。10月31日，地产指数强势突破。经过前期的深幅调整，地产股在万科的带动下率先于大盘企稳反弹，可谓一枝独秀。此外，金融指数也呈现了较强的态势。目前的操作除控制好仓位外，还要将资金集中到强势热点板块中来。个股方面建议关注深振业、民生银行、浦发银行、潍柴动力、辽宁成大、长江电力、华发股份、华发股份、张江高科、北京城建等。